蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）
中國大陸經濟在長期房地產低迷的陰影下，始終難以擺脫需求不足的困境，成長步伐顯得疲軟。為應對這一挑戰，大陸政府自2024年起推出「兩新」政策，以「大規模設備更新」和「消費品以舊換新」為核心，試圖刺激內需並推動經濟結構轉型。2025年，政策進一步擴大補助範圍，消費表現堅挺，成為經濟成長的主要動力。然而，隨著需求提前透支的風險浮現及中美貿易摩擦加劇，政策效果的持續性備受質疑。本文將剖析「兩新」政策的成效，探討其對消費和經濟品質提升的影響，並評估未來可持續性。
「兩新」政策的設計與目標
「兩新」政策是大陸政府為應對經濟低迷、房地產不振及外需疲弱而推出的綜合性刺激措施。根據2024年3月國務院發布的行動方案，政策以設備更新和消費品以舊換新為兩大支柱，旨在通過內需擴張實現經濟結構優化與綠色轉型。設備更新聚焦工業與基礎設施的現代化，推廣節能與智能化技術，特別是半導體、人工智慧等戰略產業；消費品以舊換新則針對汽車、家電等耐久消費品，通過補助降低消費者負擔，同時促進農村消費基礎設施建設。
2025年1月，國家發展改革委與財政部進一步發布通知，擴大補助適用品目，包括家電與數位產品，強化內需刺激力度。政策不僅追求短期消費增長，更旨在提升經濟品質與消費結構，實現長期可持續發展。然而，政策設計偏重供給端，與消費者真實需求的契合度仍待檢驗。
當前成效：消費引領經濟復甦
「兩新」政策的實施在消費領域展現顯著成效。根據中國國家統計局數據，2025年5月社會消費品零售總額年增6.4%，較前月5.1%加速，為2023年12月以來最高。2025年1至5月，零售總額年增5.0%，高於2024年全年3.5%的增幅。其中，家電（年增53.0%）與通訊器材（年增33.0%）因補助擴大而表現突出，汽車消費則因政策效果趨於飽和僅增1.1%。
外食消費亦穩步成長，2025年5月年增5.9%，顯示疫情後外出需求持續支撐消費市場。然而，消費品項間表現不均，化粧品（年增4.4%）與服裝（年增4.0%）成長乏力，反映消費者節約心態。整體而言，消費對經濟的拉動作用顯著，2025年第一季最終消費對實質GDP成長率（5.4%）的貢獻達2.8個百分點，超越淨出口（2.1個百分點），成為經濟復甦的關鍵支柱。
補助措施的具體成果同樣顯著。商務部數據顯示，截至2025年5月31日，汽車、家電、數位產品等五大類消費品以舊換新總銷售額達1.1兆人民幣，汽車補助申請達412萬件，家電購買量達7761.8萬台。這些數據顯示政策有效刺激耐久消費品需求，部分緩解消費者對經濟前景的擔憂。
挑戰與隱憂：需求透支與貿易壓力
儘管消費成長亮眼，政策效果的持續性面臨挑戰。首先，耐久消費品補助可能導致需求提前透支。以汽車為例，連續補助使需求增長放緩，2025年5月僅增1.1%，顯示政策效應邊際遞減。家電與通訊器材的高成長亦可能在未來因透支效應而回落，影響消費穩定性。
其次，中美貿易摩擦加劇對外需構成壓力。2025年第一季淨出口對GDP成長貢獻2.1個百分點，但隨著貿易環境惡化，特別是川普（Donald Trump）關稅政策影響，淨出口貢獻可能下降。內需若無法有效接替外需，經濟成長目標（5.0%）將面臨風險。
此外，消費者信心低迷進一步限制政策效果。2025年4月消費者信任感指數僅87.8，遠低於疫情前水準（120）。中國人民銀行調查顯示，2024年第四季61.4%的受訪者傾向儲蓄，消費意願僅24.9%。長期房市低迷與就業壓力導致消費者財布緊縮，節約心態難以扭轉。
政策展望：結構調整與可持續性
為維持「兩新」政策效果，大陸政府計劃進一步加大財政投入。2025年中央政府發行1.3兆人民幣超長期特別國債，其中5000億元用於「兩新」，消費品以舊換新分得3000億元，較前年增加1500億元。地方政府亦積極配合，如深圳推出汽車與家電補助計劃，福建則推廣裝飾材料補助。然而，財政資金規模僅占2024年GDP（134.9兆人民幣）的0.2%，對整體經濟的刺激作用有限。
政策設計的供給側傾向也引發質疑。過分強調設備更新與耐久消費品補助，可能導致供給過剩與價格競爭加劇，進一步加深通縮壓力。消費者需求若未有效跟進，政策效果恐難持續。此外，現行措施多為既有政策的延伸，缺乏創新，難以全面激發消費潛力。
未來，政府或需調整政策方向，增加對「體驗消費」（如旅遊、外食）的支持，同時強化收入成長與社會保障措施，如提高養老金、完善育兒補助，以降低消費者對未來的焦慮。這些措施有助於提升可支配所得，從根本上促進消費結構改善。
大陸「兩新」政策在刺激消費與經濟復甦方面取得初步成效，特別是耐久消費品的補助顯著拉動零售增長。然而，需求透支風險、貿易環境惡化與消費者信心低迷，使政策的可持續性備受挑戰。未來，政府需平衡供給與需求導向，加大對體驗消費與社會保障的支持，以實現內需主導的經濟結構轉型。2025年作為「十四五」規劃收官之年，政策效果將決定大陸經濟能否為「十五五」奠定穩固基礎。面對人口老化與貿易摩擦等長期挑戰，政府需謹慎操作，以確保經濟成長的品質與穩定性。
