被市場視為「人形機器人第一股」的宇樹科技，上市初期曾創下驚人漲勢，開盤價一度衝上1100元人民幣（下同），短短16個交易日後，股價卻已跌破520元，9月9日盤中最低觸及510.66元，收盤報513.51元。從上市首日開盤價計算，股價跌幅超過5成，市值也從高峰的4449億元人民幣大幅縮水至約2077億元（約合1兆1300億新台幣）。
更值得注意的是，9月9日中國大陸自動化設備類股仍上漲，整體人形機器人概念股也呈現走強，宇樹科技卻逆勢下跌，顯示目前市場對這檔新股的看法，已經和上市初期出現明顯變化。
8月19日「一股難求」 9月9日股價腰斬
時間拉回8月19日，宇樹科技正式登上上海證券交易所科創板，發行價為每股150.80元人民幣，開盤直接飆到1100元，較發行價大漲629.44%，當時公司總市值一度衝上4449億元。
以500股為一張計算，中籤投資人若在開盤價賣出，帳面獲利最高約47.46萬元。當天宇樹科技最後收在845元，仍較發行價上漲460.34%。
但瘋狂行情並沒有延續。上市第二個交易日股價大跌，8月24日更收在603.08元，單日下跌10.31%，相較1100元的上市首日開盤價，短短幾個交易日就回檔超過4成。到了9月9日，盤中最低來到510.66元，收盤報513.51元。換句話說，從1100元一路跌到513.51元，股價已經回落約53%，市值也從4449億元縮減至約2077億元。
跌的是上市後的高溢價 未跌破發行價
不過，如果從另一個角度來看，宇樹科技目前的股價仍遠高於150.80元的發行價。也就是說，這波下跌主要是上市初期過高的市場溢價正在快速消退，而不是公司股價已經跌回IPO價格。
以9月9日收盤價513.51元計算，股價仍比150.80元的發行價高出約2.4倍。對於當初以發行價中籤、持有至今的投資人來說，帳面上仍有相當可觀的獲利。
真正受到重創的，反而是上市後追高買進的投資人。例如投資人若在1100元買進200股，投入22萬元，股價跌至511元附近時，市值只剩約10.2萬元，帳面損失接近一半。
150元不便宜 1100元更考驗市場想像力
新浪財經指出，宇樹科技上市前市場其實早已注意到它的估值偏高。公司此次IPO發行價150.80元，對應2025年攤薄後本益比約219倍，明顯高於當時相關產業平均水準；上市首日開盤衝上1100元後，市場給出的估值更進一步大幅膨脹。
簡單來說，投資人買的不只是公司目前的獲利，而是對未來人形機器人產業快速成長的期待。
問題在於，當股價已經反映非常高的成長預期時，只要公司的營收增速開始放慢，或產業發展速度不如市場原本想像，股價就容易出現劇烈修正。
營收仍在成長 但獲利品質出現分歧
從公司基本面來看，宇樹科技並不是沒有成績。2026年上半年，公司營收達11.52億元人民幣，年增48.54%；歸屬母公司股東淨利潤為2.74億元，去年同期則虧損約3202萬元，成功轉虧為盈。
不過，如果只看主要本業獲利，情況就沒有表面數字那麼亮眼。扣除一次性等非經常性因素後的淨利潤為2.44億元，反而比去年同期下滑19.34%。
公司解釋，主要原因包括研發費用及銷售費用增加。換句話說，宇樹科技仍在快速擴張，但為了研發新產品、搶市場與布局未來，投入的成本也同步增加。
市場另一個擔憂，是宇樹科技營收高速成長的速度正在下降。公司2025年營收年增率曾超過300%，但到了2026年第一季，年增幅已降至68.49%，上半年進一步降至48.54%。這並不代表公司業績開始衰退，而是隨著營收基數越來越大，要維持過去幾百％的成長速度本來就更加困難。
但對高估值股票而言，「成長還在」可能還不夠。因為當市場曾經用非常高的價格評價一家公司，就必須持續看到高速成長，才能支撐原本的高估值。一旦成長速度放慢，投資人就可能重新計算公司究竟值多少錢。
宇樹科技不是唯一「上市先衝、之後回檔」的新股
如果把宇樹科技放到今年新股市場來看，這種「上市首日爆衝、之後快速修正」的現象並非個案。
宇樹科技上市首日開盤大漲629.44%，隔日便出現明顯回檔；其他近期上市的新股也出現類似走勢，顯示部分新股在上市初期可能存在較高的市場情緒溢價。
因此，宇樹科技目前下跌超過5成雖然看起來相當驚人，但不能單純解讀為公司基本面已經「崩掉」，其中也包含上市初期股價過度上漲後的估值修正。
真正考驗：人形機器人能否走向「量產應用」
對宇樹科技而言，股價短期跌多少只是表象，真正決定長期價值的，仍是人形機器人產業能不能持續成長。
目前人形機器人仍處於快速發展階段，從展示、科研及教育用途，逐漸往工廠、物流等實際應用場景推進。不過，產業仍面臨人工智慧模型泛化能力、成本、可靠度，以及大規模商業化等問題。
宇樹科技創辦人王興興此前也曾談到，人形機器人真正大規模進入產業，可能需要數年時間。這意味著市場今天給予公司的高估值，實際上包含了對未來產業爆發的高度期待。
宇樹科技 持續擴大機器人產品布局
股價大幅修正的同時，宇樹科技的業務並沒有停止。公司近期持續推出新的機器人產品與應用方案，包括四足機器人消防應急方案，以及仿生靈巧機械臂等產品；IPO募得的資金，也將投入智慧機器人模型研發、機器人本體研發、新型產品開發及製造基地建設。
換句話說，市場現在爭論的並不是「宇樹科技有沒有機器人」，而是這家公司未來能不能用實際營收與獲利，證明上市初期市場曾經給出的超高估值。
從1100元到511元 市場重替宇樹定價
宇樹科技從上市首日的1100元，到9月9日盤中最低510.66元，短短16個交易日跌掉約一半，確實讓不少追高投資人承受巨大壓力。
但如果把時間拉長來看，股價仍比150.80元的發行價高出許多。
因此，這一波下跌更像是市場正在重新尋找「合理價格」：從最初對人形機器人產業的高度期待，到現在開始回頭檢視公司的營收成長、獲利能力、產業競爭及商業化速度。
對宇樹科技而言，1100元代表的是上市初期極度樂觀的市場情緒；而511元，則代表投資人正在用更嚴格的標準重新評價這家公司。
