美國參議院13日大致依政黨傾向投票，表決通過56歲的律師兼金融家華許（Kevin Warsh）出任聯準會主席，任期4年，預計數日內宣誓就職。15年前，華許因反對聯準會擴張性購債計劃而離開央行，如今雖帶著龐大改革藍圖重返聯準會核心決策圈，但各界預期相關改革恐難一蹴而就。
路透報導，華許對聯準會的批評涵蓋範圍極廣，從通膨監測方式、救市態度，到溝通策略皆在其中。未來可能的改革不僅涉及央行經濟分析的技術調整，也牽涉聯準會如何對金融市場與社會大眾發聲等敏感議題。這些問題過去早已反覆討論，也被認為難以在短時間內大幅調整。
美國總統川普（Donald Trump）任內多次與聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）衝突。最初他要求降息，之後進一步施壓，包括試圖撤換聯準會理事庫克（Lisa Cook），司法部也對鮑爾展開刑事調查。許多人認為，這代表對聯準會獨立性的更廣泛攻擊。庫克案目前仍在美國最高法院審理，司法部則已結束對鮑爾的調查。
鮑爾8年的聯準會主席任期將於15日結束，但他決定繼續保留聯準會理事席位，直到相關調查完全告一段落，部分原因是為了替聯準會抵擋政府進一步的法律攻勢。
華許可能迅速改變聯準會的溝通風格，例如依職權減少記者會次數，讓央行回到2007年至2009年金融危機前那種較為克制、較不透明的作風。當年金融危機爆發後，聯準會逐漸轉向提供更多公開說明與「前瞻指引」（forward guidance），向市場透露政策方向。
華許並不認同這種做法，但芝加哥大學（University of Chicago）經濟學教授克羅茲納（Randall Kroszner）表示，華許「也不想擾亂市場。他有很多事情想做，但需要時間逐步推進。」克羅茲納曾於2006年至2009年間與華許同任聯準會理事。
他說：「並不是要進行大動作的人事整肅，也不是明天資產負債表就會突然縮減到4兆美元。」
華許眼前最直接的挑戰，是如何在川普要求降息與經濟數據之間取得平衡。目前美國失業率4.3%仍相對偏低；而聯準會另一項核心任務、通膨控制，則仍明顯高於2%的目標，而且可能進一步升高。
事實上，若華許在6月主持首次政策會議時，能阻止聯邦公開市場委員會（FOMC）成員釋出「可能需要升息」的訊號，或許就算是一場勝利。
在4月28日至29日會議中，已有3名聯準會決策官員主張新增相關措辭。若通膨壓力進一步擴大，超出關稅與油價上漲所能解釋的範圍，這股聲音可能持續升高。
川普2018年提名鮑爾出任聯準會主席後，大約半年便開始公開施壓；如今華許面臨的情況則更加棘手：川普急於降息，但投資者預期聯準會至少到2028年前都不會降息。
過去一年，華許在多場演講、訪談與公聽會中，極力為「即便在現有數據下仍能降息」尋找學理上的正當性。他主張人工智慧（AI）帶來的生產力革命將大幅提升效率，進而促使物價全面下跌；在政策工具上，他認為若能減少聯準會持有的大量長天期債券，或許就能讓短期利率有下調空間；此外，他更質疑現行的統計框架，認為若採用更準確的替代性指標，顯示物價漲幅其實低於聯準會目前強調的數據。
但即使這些論點有其合理性，要以具說服力的研究加以支撐，並說服其他決策官員接受，仍需時間，甚至未必能成功。
前聯準會員工與官員表示，華許最可能的第一步，是要求展開一系列內部檢討，接著在FOMC內部辯論，之後才可能修改銀行準備金規則等制度。這被視為縮減聯準會資產負債表的可能途徑之一，或是將不同的通膨數據納入政策討論。
華許也曾表示，希望改革部分長期沿用的溝通工具，例如聯準會每季發布的《經濟預測摘要》（SEP），其中包括著名的利率預測「點陣圖」（dot plot）。外界對SEP部分內容普遍存在不滿，因此這可能成為較快推動改革的領域。
不過，聯準會發布的SEP與主席記者會，如今都已成為引導市場與社會預期的重要工具。
布魯金斯研究所（Brookings Institution）近期針對29名專家進行的調查顯示，幾乎所有受訪者都認為會後記者會「有用或非常有用」，超過半數也認為SEP與點陣圖具有同樣價值。
前聖路易聯準銀行總裁、現任普渡大學（Purdue University）密契丹尼爾斯商學院（Mitch Daniels School of Business）院長布拉德（James Bullard）表示，記者會已成為解釋政策與經濟展望的「國際標準」。他說：「我認為要改變這點會很困難。」
在其他議題上，前聯準會官員與員工指出，華許的提案也必須像其他政策構想一樣接受檢驗。例如，市場目前確實已有不少關於縮減聯準會資產負債表的討論，但外界對華許認為此舉可為降息創造空間的觀點仍抱持懷疑。
至於華許關於「生產力提升有助抑制通膨」的說法，理論上雖廣獲接受，但市場對其時間點與利率影響仍有疑慮。
芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）上周提出另一種情境：AI革命若過度被市場提前反映，人們可能現在就開始消費預期中的股市與財富增值，反而推升通膨，迫使聯準會升息。
雙方分歧不在於AI對經濟有何影響，而是時機與風險判斷：生產力改善需要多久才能壓低通膨？當前新增支出是否已先一步推升物價？聯準會又是否能安全地押注未來通膨降溫，進而冒險在現在就降息？
古爾斯比在洛杉磯出席會議後告訴記者：「他對需求與供給影響的判斷，也許是對的。我認為這值得思考……我不知道未來辯論的規則會是什麼……但我希望，至少對我而言，討論能建立在嚴謹的經濟研究基礎上。」
