蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）
在全球供應鏈高度互聯的時代，美國總統川普（Donald Trump）推行的保護主義政策，再次將世界經濟拉入不確定性的漩渦。對於半導體產業而言，這不僅僅是關於關稅成本的問題，更是對經營韌性的全面考驗。作為支撐雲端運算、人工智慧與自駕汽車等關鍵技術的戰略性產業，半導體的任何政策衝擊都可能改變全球產業秩序。這使得川普的關稅政策，成為檢視產業體質與應變能力的重大壓力測試。
政策轉向與風險擴大
川普的關稅措施提升了跨境貿易壁壘，讓原本依靠全球分工的半導體產業首當其衝。長久以來，企業仰賴跨國協作來壓低成本並維持效率，然而政策轉向卻使這一基礎出現裂縫。供應鏈流暢性被削弱，企業對地緣政治風險的敏感度大幅提升。
調查顯示，海外業務比例高的企業，有超過八成感受到地緣政治風險加劇。這凸顯出，市場觸角愈廣的公司，承受的壓力愈大。特別是半導體產業，與中國大陸、美國及其他新興市場都有密切聯繫，因此受到的震動更為明顯。這不僅關係到成本與效率，更挑戰企業如何在不同政治體制之間找到平衡。
此外，許多企業對政策預測的難度頗感無力。關稅措施的推出往往缺乏明確時程與細節，導致企業難以提前調整布局。這種「政策不確定性」放大了經營風險，使得企業即使具備調整意願，也常因資訊不足而陷入觀望，錯失了最佳應對時機。
關稅衝擊的真實感受
超過六成的海外布局半導體企業直言關稅造成了重大影響，顯示政策效果已滲透到經營日常。最直接的結果是成本上升與市場需求降溫。在價格敏感度高的領域，任何增加的成本都難以完全轉嫁，這迫使企業必須自行消化部分壓力。
不同產業角色的企業，受到的衝擊方式不盡相同。設備與材料廠商因高度依賴中國大陸市場，須同時面對調度困難與價格競爭；晶片製造商則因與客戶之間有長期合約與認證制度，使得調整供應來源的彈性有限，成本更為沉重。在供應鏈上下游的互動中，壓力傳導效應也逐漸顯現，使得整條供應鏈承受的壓力疊加，產業整體韌性因而受到更嚴苛的挑戰。
產品屬性與承壓能力差異
調查顯示，涉足最先進與傳統晶片的企業，幾乎全部認為受到關稅衝擊；僅專注於最先進晶片的企業，雖同樣多數感到壓力，但比例稍低。這種差異反映了產品屬性與承壓能力的不同。
傳統晶片因市場替代性高且價格競爭激烈，新增的關稅幾乎無法轉嫁，利潤空間被大幅壓縮。相較之下，最先進晶片因技術門檻高且應用於高效能運算等高附加價值領域，議價能力相對較強，因此能在一定程度上分攤衝擊。更進一步看，不同應用市場的差異也影響了企業承壓能力。消費性電子產品需求彈性大，價格上升便可能打擊銷售，導致廠商壓力倍增。汽車電子或工業應用的需求則相對穩定，使得相關業者較能抵禦短期波動。這種差異化情況使產業呈現「不均勻受壓」的格局。
危機意識與行動落差
雖然大多數企業已意識到風險，但行動仍偏於保守。許多公司設置的關稅應對門檻約落在 20 至 28％，顯示在成本尚未大幅飆升前，企業傾向以觀望取代積極行動。這樣的態度能避免過早投入資源，但也可能延誤最佳應對時機。
在情報蒐集上，多數企業依賴外部智庫與顧問，內部對地緣政治風險的專業掌握有限。缺乏跨部門協作與快速判斷機制，使企業在面對突發情況時顯得遲緩，無法即時調整策略。
至於為何不願提前行動，除了資訊不足外，財務考量也是重要因素。許多企業擔心過度投資於分散布局，可能在風險未實現時成為沉沒成本。因此他們選擇在衝擊確定後再行動，雖能避免浪費，但也提高了在劇變中措手不及的風險。部分企業雖已規劃調整，但真正落實的仍屬少數。規劃與行動之間的落差，凸顯了產業在應對地緣政治挑戰上的脆弱面。
韌性建構的長期挑戰
若要在關稅壓力下保持穩健，企業必須同時兼顧短期應對與長期轉型。短期上，應靈活運用自由貿易協定、保稅與退稅制度，降低即時成本負擔。企業還需要依照產品的重要性與市場敏感度設定優先順序，避免資源過度分散。
長期而言，企業面臨的挑戰更為根本。隨著美中科技脫鉤加劇，產能分散已成為必要選項。是否要增加在北美的產能配置，成為不少公司的戰略議題。此外，內部必須建立跨部門治理體制，培養地緣政治與政策分析能力，以便在環境突變時保持敏捷。
全球趨勢與投資前景
在因應政策壓力之外，半導體企業更需放眼全球科技與市場走向。人工智慧與高效能運算的崛起，使最先進製程需求持續上升，即使關稅短期推升成本，長期前景依舊樂觀。能在震盪中展現調度能力的公司，更容易獲得資本市場青睞。
另一方面，中國大陸市場的龐大需求不容忽視。儘管受到出口管制與技術封鎖影響，本土半導體業正加速發展，企圖縮短與國際差距。這將推動全球供應鏈逐漸區域化，企業不得不在美國、大陸與其他新興市場間同時布局，形成「多極供應」的新格局。投資人信心在不同地區呈現差異，進一步反映了政策風險如何影響資本市場的判斷，增加了企業的壓力。
川普的關稅政策無疑是一場壓力測試，讓半導體產業直面地緣政治風險的嚴峻挑戰。這場考驗不僅檢驗了企業吸收短期成本的能力，更觸及長期治理與供應鏈配置的根本問題。傳統晶片業者因缺乏訂價權而承受沉重打擊，最先進晶片企業雖有相對緩衝，卻同樣無法全身而退。
能在這股風暴中脫穎而出的，將是那些能在短期靈活應變，並在長期重構治理與供應鏈的企業。地緣政治風險已成為經營常態，唯有將韌性內化為體質，半導體業才能在這場關稅狂潮中穩健前行。
