蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）
引言：虛張聲勢還是真實威脅？
2026年1月，全球貿易市場再次因美國前總統、現任總統川普（Donald Trump）的一則社群媒體貼文而震盪。川普再次發起「反美貿易協定」（TALO）攻勢，宣布因協議拖延而對韓國加徵關稅。或許他是在批評韓國國會的回應，而市場正密切關注此舉是否會演變成一場「反美貿易協定」（TACO）。這一戲劇性的轉折，不僅讓美韓關係重回緊張局勢，更讓外界對「川普式談判」的本質有了更深的體認。所謂TALO（Trump Against Liberal Order，或被市場解讀為「暴言」攻勢），往往以雷霆萬鈞之勢開場；而TACO（Trump Action Called Off，或被視為猶豫或退縮），則是在極限施壓後往往會出現的妥協轉機。面對這波攻勢，韓國能否在風暴中全身而退？
TALO重砲轟擊：關稅大棒揮向首爾
美國時間1月26日，川普透過其社群平台發布震撼彈，顯示有意將對韓國汽車、木材及藥品的相互關稅，從現行的15%一口氣調升至25%。此舉理由直指韓國立法機構（國會）未能遵守與美國達成的協定，意即雙方通商合意事項的法制化進程嚴重落後。這正是典型的TALO模式：利用突發性的強硬語言，在談判桌外製造恐慌，藉此迫使對手就範。
回顧過往，美韓雙方曾達成協議，將相互關稅維持在15%，並以此作為韓國承諾對美進行大規模投資的交換條件。然而，川普顯然對現狀感到不滿。儘管他並未明確指出加徵關稅的具體實施日期，但這種懸而未決的劍，往往比落下的刀更具殺傷力。
對於韓國而言，這不僅是貿易成本的增加，更是對其國家信譽的挑戰。川普指責韓國國會「未遵守協定」，實際上是將韓國內部的立法程序問題上升到了外交衝突的層面，試圖繞過外交辭令，直接以經濟利益作為籌碼。
值得注意的是，這並非川普首次對韓揮舞關稅大棒。早在一年前，雙方就曾因關稅問題劍拔弩張，最終在2025年12月初，美國才同意履行合意，並追溯至11月適用。然而，好景不長，隨著韓國國內立法程序的延宕，川普的耐心似乎再次耗盡，選擇重啟戰端。
韓國國會的兩難：制度制約與政治角力
面對來自華盛頓的怒火，首爾方面顯得有些措手不及，卻也有其制度上的無奈。韓國國會通常僅在定例會或臨時會期間才能通過法案。根據日程，下一次國會（法案審查會）預定於2月3日才開幕。換言之，即便韓國政府有意配合美國的要求，現階段受限於立法時程，也難以立即做出川普所期待的「法制化」回應。
此前，為平息美方的不滿，韓國已承諾實施總額達3500億美元的對美投資，雙方甚至在安全保障問題上達成了共識。然而，細節的落實往往是魔鬼所在。隨著2025年10月底川普訪韓後的熱度退去，雙方在具體執行層面的認知落差逐漸顯現。川普此次的發難，某種程度上也是對這種「執行力落差」的懲罰。
對於韓國現任總統李在明而言，這無疑是一場嚴峻的考驗。他不僅要面對來自美國的外部壓力，還需協調國內國會的立法進度。雖然他在股市政策上推動「價值提升計畫」（Value Up Program）頗見成效，但在處理對美貿易摩擦上，任何的閃失都可能對其政權造成衝擊。
經濟寒冬中的雪上加霜：出口與成長的雙重打擊
韓國經濟結構長期高度依賴出口，其中對美出口更是佔據舉足輕重的地位。數據顯示，韓國對美出口額佔其名目國內生產毛額（GDP）的比重高達7%，佔總出口的2成。因此，關稅問題的任何風吹草動，都將直接撼動韓國實體經濟的根基。
2025年，韓國經濟已顯露疲態，全年經濟成長率僅為1.0%，較前一年的2.0%大幅放緩。造成這一局面的主因，正是圍繞在「川普關稅」周圍的不確定性，導致對美出口動能熄火。儘管韓國2025年的整體出口額年增3.8%並創下歷史新高，但若單看對美出口，卻是衰退了3.8%。這顯示出，美國的貿易保護主義政策已對韓國的外需形成了實質性的拖累。
雖然韓國對美貿易順差在2025年縮減至495億美元（前一年為556億美元），似乎在一定程度上達成了川普縮減美國貿易赤字的目的，但對於川普政府而言，這一順差規模依然過於龐大。在「美國優先」的邏輯下，韓國仍是主要的貿易赤字來源國之一，這也成為川普持續施壓、要求進一步縮減順差的藉口。外需市場的不透明感，正透過投資與就業管道波及韓國內需，若關稅威脅成真，恐將進一步削弱韓國經濟復甦的力道。
金融市場的動盪與期待：KOSPI 5000與匯率保衛戰
在金融市場方面，川普的TALO攻勢引發了連鎖反應。韓元匯率持續疲軟，這使得韓國央行陷入了進退維谷的境地。儘管經濟成長放緩理應透過降息來刺激，但為了穩定匯率，韓國央行在2026年1月的會議上暗示將結束自2024年10月開始的降息循環。
為了履行對美投資承諾並穩定匯率，韓國政府提出了一項折衷方案：將原本承諾的巨額投資，改為以每年200億美元為上限、分期支付2000億美元現金的方式進行。然而，市場擔心這種大規模的資本流出，反過來會加劇韓元的貶值壓力。
與匯市的愁雲慘霧形成對比的是，韓國股市卻展現出驚人的韌性。受益於前總統尹錫悅（Yoon Suk-yeol）啟動、並由現任總統李在明延續的「價值提升計畫」，加上全球人工智慧（AI）與半導體投資的熱潮，韓國綜合股價指數（KOSPI）已突破5000點大關，實現了李在明「KOSPI 5000」的競選公約。李在明甚至承諾在任期內每月投資國內股市，以提振信心。然而，川普的關稅威脅始終是懸在頭頂的達摩克利斯之劍，市場擔憂若貿易戰升級，這波股市榮景恐將化為泡影。
結語：等待TACO時刻的降臨
川普的談判藝術，往往在於極限施壓後的戰術性撤退。日本第一生命經濟研究所首席經濟學家西濱徹指出，川普此次的舉動雖然看似兇猛（TALO），但極有可能像過去一樣，在取得某種形式的讓步或政治宣傳效果後，轉向妥協或擱置（TACO）。
目前，所有的目光都集中在2月3日韓國國會開議後的發展，以及川普後續的表態。如果韓國能夠在立法層面給予美方足夠的「面子」和「裡子」，或者透過外交管道承諾加速投資，這場風波或許能以TACO的形式落幕。然而，在結果揭曉之前，韓國經濟與金融市場仍將在川普的推文與政策反覆中，經歷一段顛簸的旅程。投資人與決策者都必須保持高度警惕，因為在川普的劇本裡，從衝突到握手，往往只是一念之間。
