蔡鎤銘（淡江大學財務金融學系兼任教授）
展望2026年，日本經濟正站在一個充滿挑戰的十字路口。對外，它必須應對美國貿易政策的不確定性與中國大陸關係惡化所帶來的雙重壓力；對內，則需面對高市政權擴張性財政政策所引發的市場不安。這三大因素包括川普（Donald Trump）關稅、高市政權的積極財政，以及急速冷卻的中日關係，它們交織成一張複雜的風險網，將主導日本明年的經濟命運。當前日本經濟雖在個人消費的脆弱穩定下免於失速，但這種平衡極為微妙，任何外部衝擊都可能將其推向減速甚至衰退的邊緣。
高市財政與市場警訊：走鋼索的經濟政策
高市政權所倡導的「負責任的積極財政」政策，已在金融市場敲響警鐘。根據最新訊息，在2025年12月26日內閣會議決定的2026年度政府預算案，一般會計總額預計達到約122.3兆日圓，較2025年度增加約7兆日圓，創下歷史最大規模。其中，新發行國債額也將超過上一年度，達到約29.6兆日圓。這種規模的擴張，明確顯示政府並未因市場的擔憂而收斂其財政姿態。
市場對此的反應直接而迅速，表現為日圓貶值與長期利率上升（債券價格下跌）。更令人關注的是，由於市場利率攀升，政府預算中國債費用一項預計將大幅增加約2兆日圓。財務省甚至考慮將計算國債利息支付的前提估算利率，從2.6%上調至3.0%，這將是29年來的高位，直接加重財政負擔。
儘管有分析認為，預算規模未如部分擔憂那樣膨脹至125兆日圓，可能意味著政府開始在市場壓力下進行「若干軌道修正」，但整體而言，高市政權的財政擴張基調並未改變。這條積極財政的道路，將使日本經濟在2026年持續暴露於金融市場波動與日圓貶值所帶來的通膨風險之下。
美國因素與關稅變數：來自大洋彼岸的風暴
美國經濟政策始終是影響日本經濟走向的關鍵外部變數。2025年，川普政府實施的關稅政策曾引發巨大憂慮。根據推估，其對汽車、鋼鋁等產品加徵的關稅，對日本實質國內生產總值（GDP）的全年影響約為負0.68%。這直接導致日本的出口環境惡化，實質出口額已連續數季呈現衰退。然而，最新的發展顯示，這場關稅風暴可能出現戲劇性轉折。
美國聯邦最高法院預計於2026年1月初，就川普政府依據《國際緊急經濟權限法》（IEEPA）實施的報復性關稅等措施作出判決。由於下級法院已判決此舉違法，且最高法院的口頭辯論中保守派法官也提出質疑，因此判決結果傾向認定關稅違法的可能性正在增高。若最高法院最終判決違法，川普的廣泛關稅政策將遭遇重大阻礙，可能被迫大幅縮小範圍。
這對日本乃至全球經濟而言，無疑是一項潛在的正面訊號，有助於穩定貿易預期並降低物價壓力。不過，即便關稅縮減，其先前造成的衝擊已使日本出口受創，加上美國經濟本身也可能因就業市場轉弱而放緩，這些都將使日本2026年的出口導向成長面臨嚴峻考驗。
中日關係惡化的經濟衝擊：觀光與稀土雙重打擊
在所有風險中，最直接且最具威脅性的，莫過於因領土與政治爭議而急遽惡化的中日關係。中國大陸政府於2025年11月對國民發布建議避免赴日旅行的提醒，此舉已對日本經濟造成立即且可量化的打擊。根據基於2012年釣魚島爭端經驗的試算，若此旅行建議持續一年，將導致日本名目GDP減少約1.79兆日圓，降幅達0.29%。
這筆龐大損失將廣泛分散於多個行業。依中國大陸與香港旅客的消費結構比例推算，受創最重的將是零售業（損失約5,809億日圓）、住宿業（約5,438億日圓）以及餐飲業（約4,126億日圓）。這顯示影響絕不限於狹義的旅遊業，而是波及整體內需消費市場。日本銀行的12月短期經濟觀測調查已顯示，住宿、餐飲服務業與零售業對未來景氣的判斷指數明顯惡化，證實了企業的憂慮。
更危險的潛在重大威脅，是大陸可能仿效2010年作法，對日本實施稀土出口管制。儘管日本多年來努力實現供應來源多元化，但對中國大陸稀土的依存度仍高達約60%，其中用於電動車馬達等關鍵產品的高性能磁石所需的重稀土，幾乎百分之百依賴中國大陸。
試算顯示，若稀土管制實施三個月，將導致日本名目GDP減少約6,600億日圓（影響為負0.11%）；若與旅行建議的影響合計，總損失將達2.45兆日圓，拖累GDP成長0.40個百分點。若管制長達一年，兩項措施合計的衝擊將擴大至GDP的負0.73%，對汽車、電子、風電等核心產業造成斷鏈威脅，這無疑是懸在日本經濟頭上的達摩克利斯之劍。
內需的脆弱支撐與緩慢減速的總體前景
在外部逆風強勁的背景下，日本經濟至今未陷入衰退，主要依賴個人消費出人意料的穩定以及入境旅遊需求的貢獻。儘管在物價上漲的壓力下，實質薪資持續下跌，但民眾似乎通過降低儲蓄率（即提高消費傾向）來維持消費水平。同時，在旅行建議生效前，入境旅遊消費對經濟的支撐力顯著，僅2025年7至9月一季的規模就達約2.1兆日圓，相當於年化名目GDP的1.40%。
然而，這種內需支撐被認為是脆弱且不穩固的，極易受到外部衝擊的影響。中國大陸旅客的減少已經開始侵蝕這塊基石。綜合各項因素，2026年日本經濟的整體前景，將是在出口乏力與內需脆弱的雙重夾擊下，走向緩慢的減速趨勢。當前的經濟平衡非常微妙，個人消費的穩定與入境需求的支撐，正對沖著出口環境惡化與實質薪資成長停滯的負面影響。而最可能打破這一平衡、導致經濟向下滑落的關鍵變數，正是中日關係的進一步惡化及其所觸發的後續經濟制裁。
綜上所述，2026年對日本經濟而言，將是如履薄冰的一年。高市政權的財政擴張政策若無節制，將持續引發市場動盪；來自美國的關稅風險雖有緩和跡象，但貿易環境的不確定性依舊存在。而所有變數中，中日關係的發展無疑是最大的下行風險來源，其透過觀光業與關鍵資源供應鏈兩大渠道，具備對日本經濟造成實質且重大傷害的能力。日本政府與企業界必須正視這一地緣政治風險的嚴峻性，在尋求外交緩解途徑的同時，也需加速推動供應鏈韌性與經濟結構的調整，以應對可能到來的嚴峻挑戰。
