蔡鎤銘/淡江大學財務金融學系兼任教授
10月30日，川普（Donald Trump）與習近平在韓國釜山舉行自川普重返白宮以來的首次會晤。這場歷時一小時四十分鐘的對話，被外界視為中美關係的「轉折測溫點」。兩國在貿易、科技、氣候與區域安全等議題上雖仍存歧見，但雙方釋放出謹慎緩和的訊號。
這場被稱作「釜山會」的會晤，不僅關乎兩大強權的戰略互動，也攸關全球經濟的信心與走向。面對出口疲弱、房地產低迷與內需乏力等挑戰，中國大陸能否藉中美氣氛回暖，為經濟注入久違的活力，成為當前最受關注的問題。
從對抗到接觸：緊張關係的重負
過去幾年，中美在高科技與貿易領域的對抗不斷升級。美方持續強化對大陸半導體、人工智慧與量子計算等關鍵技術的出口限制，同時維持對數千億美元中國製商品的高關稅。中國大陸則推動「自主可控」與「新質生產力」政策以應對。這種互為攻防的格局，使全球供應鏈進入長期的不確定狀態。
這場結構性摩擦對中國大陸經濟的影響已十分明顯。出口成長動能下降，外資企業縮減投資規模，製造業景氣指數多次跌破榮枯線。根據研究機構估算，若美方不調整關稅與技術禁令，大陸2025年的經濟成長率可能僅約4.6％。即便緩和出現，也難在短期內恢復到過往7％以上的高速成長。
緊張關係同時影響企業預期。許多跨國公司將生產鏈部分轉往越南、印度與墨西哥，雖未完全撤出大陸，但「去風險化」已成為供應鏈重組的主軸。對大陸而言，這意味著長期競爭力的流失與新一輪產業遷移的隱憂。
釜山會的象徵：緩和是否真能起效
釜山會後，雙方在公開聲明中都避免使用對抗性語句。川普稱會談「坦誠而建設性」，習近平則表示願意「穩定並改善」雙邊關係。這種語氣的轉變，雖不足以宣示全面轉向，但顯示出雙方都有意降低經濟摩擦的烈度。
若緊張局勢確實趨緩，對中國大陸經濟的潛在助力將主要體現在三個層面。首先，出口可望回穩。若美方鬆動部分高關稅與技術管制，大陸製造業的外部需求將出現回升。電子零組件、機械設備與新能源產品的訂單恢復，將有助於改善企業現金流與就業狀況。
其次，外資投資信心有望提升。貿易環境穩定意味政治風險下降，部分跨國企業可能重新啟動在大陸的投資計畫。外資回流不僅帶來資金，也能促進技術交流與產業升級。
第三，政策操作空間將擴大。外部壓力減輕後，決策層可將更多資源投入內需刺激與產業轉型。例如，加大對綠色能源、數位基礎設施與高科技研發的扶持，將有助於形成新的經濟增長引擎。
陰霾未散：結構困境依然深重
然而，即使釜山會釋出緩和訊號，中國大陸經濟的陰霾仍非一朝可除。房地產市場下行、地方政府債務攀升、消費信心低迷與人口老化等問題交織，構成長期結構性壓力。外部環境的改善，並不能自動化解這些內部矛盾。
房地產問題尤其關鍵。房市長期支撐地方財政與家庭資產，一旦持續調整，將拖累金融體系與地區經濟。多數城市的住宅成交量與價格仍未回升，建商資金鏈緊張，形成系統性風險。地方債務則進一步限制公共投資，削弱政策刺激效果。
此外，外部風險並未根除。美國的科技圍堵政策雖可能短期緩和，但在人工智慧、半導體與關鍵材料等領域，競爭仍屬零和性質。再加上地緣政治變數，如臺海或南海局勢若再起波瀾，市場信心隨時可能逆轉。
在此背景下，緩和雖能帶來喘息空間，卻不足以根本扭轉趨勢。研究機構指出，即使在最樂觀情境下，大陸2025年的經濟成長率也難超過5％。這顯示緩和的效果有限，陰霾或僅暫時稀薄，而非完全消散。
內外兼修：化緩和為契機
要讓緩和真正轉化為成長動能，中國大陸需從內部深化改革。首先是擴大內需。應提高居民可支配收入、完善社會保障體系，並促進消費升級。只有讓民眾願意消費、敢於消費，內需市場才能取代出口成為經濟支柱。
其次是推進科技創新。若中美科技對話得以恢復，大陸應積極利用窗口期，加強半導體材料、人工智慧與新能源產業的自主研發，縮小與先進經濟體的技術差距。這既是應對外部限制的策略，也是長期競爭力的根本。
第三是防範金融與地方債風險。需提升財政透明度，抑制無效投資，並確保地方融資平台健康運作。金融穩定是所有政策的前提，否則任何外部緩和都可能被內部風險抵銷。
最後，大陸應維持穩健的外交節奏。緩和並非單方退讓，而是尋求穩定共處的戰略調整。唯有建立可預測的互動機制，方能減少政策突變與市場恐慌，為長期經濟復甦奠定基礎。
結語
釜山會讓中美兩國暫時放下強硬姿態，也讓市場對局勢出現一絲樂觀。然而，緩和只是開端，並非轉機。中國大陸經濟能否真正走出陰霾，仍取決於能否化短期和平為結構改革的契機。
出口或可回穩，投資或能復甦，但若房市與債務問題未解、產業升級未成，陰霾仍將如影隨形。未來的大陸經濟，或許不再追求高速，而是尋求穩定與可持續的「中速成長」。釜山的微光若能轉化為政策的堅定步伐，或許終能照亮走出陰霾的路。
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