魯云湘/國際事務研究者
在當前全球能源格局中，OPEC+自2020年起的產量調整，與伊朗試圖封鎖荷姆茲海峽的威脅，共同構築原油供給與運輸的「雙重瓶頸」效應。前者常態性調控供給，後者則危及交付安全，兩者疊加推升油價及航運溢價，對能源安全與經濟穩定構成嚴峻考驗。
2020年7月，OPEC+因應疫情需求崩跌，大幅減產約每日9.7百萬桶，並於同年12月調整至7.2百萬桶。2022年10月，再自願減產2百萬桶/日以應對俄烏衝突與全球通膨；該減產方案更於2024年6月延長至2025年9月。然而，2025年5月，8個OPEC+成員國宣布自願增產約每日41.1萬桶。儘管這非全面性協議，但此舉恐使低油價進一步承壓，市場庫存與預期續受政策調整影響。
儘管伊朗最高國家安全委員會曾醞釀封鎖荷姆茲海峽，但在6月24日午夜前後，伊朗與以色列宣布達成停火協議，短期內封鎖的「即期風險」已大幅降溫。 然而，若協議難以長期落實或中東地緣緊張再升，該區域運輸中斷風險仍不可掉以輕心。
2025年6月2日至23日，杜拜原油價格由64.36美元/桶攀升至74.66美元/桶（+16%），足見封鎖消息對市場的衝擊。幸而停火消息公布後，價格在24日迅速回落至67.94美元/桶（-9%），顯示市場對短期供應中斷的恐慌已明顯轉弱。但若後續協議執行遇阻，價格仍可能再度短暫反彈。
雖說產量增減與封鎖海峽，在『政策來源』與『作用機制』上互不隸屬，卻在市場層面形成強烈的合力。一方面，OPEC+的產量調整，持續壓縮全球額外產能空間，使市場對突發事件的承受力顯著減弱。另一方面，荷姆茲海峽一旦出現封鎖風險，將會顯著加劇對原油安全交付的憂慮，並可能迅速肇致短期內的供需缺口。在此情境下，投資者與交易商將可能提高期貨合約持倉溢價，導致風險溢價上揚，並使現貨市場出現資金擠兌風潮。
誠如前述，各大進口國蒙受高價壓力，唯獨美國極可能具備「免疫優勢」。2024年美國原油及相關產品出口量，合計達每日9.91百萬桶，佔全球石油產品貿易量約15%。高油價推升出口收益並加強產油州稅收；然國內汽柴油價格上揚，恐對通膨與貨幣政策帶來額外壓力。美國雖具備彈性出口管道，與龐大戰略儲備的免疫優勢，仍需密切監控消費端成本與金融市場連動風險。
面對雙重風險，進口國需同步思考能源韌性，可參考以下建議。短期：停火協議暫緩風險，市場避險溢價將回落，期貨曲線趨平；中期：關鍵在於協議的持久性，若軍事行動重啟並企圖封鎖海峽，風險將迅速推高航運與保險費用；長期：鑑於地緣政治不確定性及OPEC+結構性調整，進口國應強化多元管道與儲備機制，以防範「二次風暴」。
OPEC+產量調整與荷姆茲海峽險遭封鎖，分屬經濟與軍事領域，卻在全球能源安全上交織出複合式風險。停火協議雖讓國際市場暫時鬆一口氣，但未來變數仍在。各國短期可利用協議窗口優化庫存與調度；中期需密切監控中東局勢；長期則應謀求更具韌性的多元供應與替代運輸路徑。
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